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一财研选|限产导致产品价格攀升,这个行业有望重演飞升场景!

第一财经股市2019-05-27 19:22

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2019-05-27目录

?限产导致价格攀升,这个行业有望一飞冲天!(申万宏源)
?石化行业惨淡了近一年,机会或许就在眼前!(东方证券)
?多因素推动PVC价格见底回升,驱动企业盈利扩张(中金公司)
?估值跌至历史低位传媒板块明年的机会在哪里?(东方证券)
?人人都想休假出游,旅游板块静待爆发(东方证券)

 


1.限产导致价格攀升,这个行业有望一飞冲天!(申万宏源)

11月26日晚间,本栏摘选了中金公司有关水泥行业的研报,与之前中泰证券有关水泥行业跨年度行情“呼之欲出”的判断形成呼应,今天我们再次摘选了申万宏源等几家券商对于水泥行业的分析给您参考。

数字水泥网报道,江苏省徐州市政府印发该市钢铁、焦化、水泥(熟料)企业驻厂监管工作方案通知。通知所列的29家企业名单中涉及徐州中联有限公司、徐州市龙山水泥有限公司、淮海中联水泥有限公司,要求三家水泥企业限期停产,12月1日前停产到位。

申万宏源证券表示,水泥新一轮价格攀升即将来临,由于长江流域的水泥库容比仅30%且限产将会在下周实施。因此预测在华东地区,水泥价格将会出现大幅上涨且幅度达到人民币50元/吨。类似程度的水泥限产仅在2010年下半年出现过,当时为了实现十一五计划中的减排目标,政府大力推行实施了更加严格的环保政策,这造成了水泥行业的供应短缺引发的水泥股超级周期,因此相信今年类似的环保监管规定将会使供应短缺再次出现。

川财证券也指出,本周全国水泥平均价格环比涨6元/吨至378元/吨,创2013年以来新高。分地区看,华东和华中涨幅最大,单周价格分别上涨30元/吨和6元/吨。全国水泥磨机开工率55.42%,环比下降1.93%。除了西南地区,其他区域受天气和熟料供应等影响,开工率明显下滑。库存方面,全国水泥熟料库容比54%,该数据11月份以来持续反季节性下滑,供不应求局面凸显,水泥吨利润创近五年高点。

广发证券指出,目前部分华东水泥龙头公司盈利已经创历史新高,而水泥价格进一步上涨(朝2010~2011年高点迈进)将驱动盈利继续超预期,从而驱动股价创新高,继续关注华东地区的水泥龙头企业海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)、万年青(000789.SZ)


2.石化行业惨淡了近一年,机会或许就在眼前!(东方证券)

2017年石化行业投资机会可谓惨淡,中信石化近半数公司年度跌幅超过20%,但展望2018年,东方证券判断石化行业将迎来重大投资机会,突出体现在三个领域,分别是民营大炼化天然气乙烷裂解,而其背后的根本逻辑就在于产能投放。

纵观2016年至今的周期行业反弹,从ROE杜邦分析层面看可以分为三个阶段:2016年是净利率反弹,体现为价格上涨;2017年是资产周转率反弹,体现为价格维持高位,收入大幅提升;展望2018年,ROE再增长大概率要来自于杠杆率的提升和由此带来的产能投放。从需求端看,未来最确定的无疑是大炼化和天然气行业,前者每年乙烯和PX的进口量都在千万吨以上,对应进口替代空间超过2000亿元,后者在煤改气的带动下,未来几年需求增速也在30%以上,都具备足够的市场空间容纳新增产能。另外乙烷裂解则兼有两者特点,需求端受益于大炼化重要产品乙烯景气继续维持高位,供给端受益于页岩气革命带来的廉价乙烷出口,东方证券也同样看好其未来的投资机会。

2018年,东方证券最为看好的是大炼化领域的投资机会,首选是切入炼化领域的民营聚酯企业,包括荣盛石化(002493.SZ)桐昆股份(601233.SH)恒逸石化(000703.SZ)。其次建议天然气板块中的广汇能源(600256.SH)和乙烷裂解行业的卫星石化(002648.SZ)


3.多因素推动PVC价格见底回升,驱动企业盈利扩张(中金公司)

根据卓创资讯万得资讯数据显示,2017年国内PVC产能2398万吨,2018/19年计划新建产能202/80万吨(同比增速8%/3%),而下游地产需求增长有望超预期,中金公司房地产组预计2018年全国房地产开发投资额同比增长10%、房屋新开工面积同比增长10%以上, 2018年PVC均价预计有望超过6700元/吨,同比上涨5%。

目前电石法PVC-原料价差约-160元/吨,盈利处于历史底部区间。原料端电石行业环保治理将持续淘汰落后产能推升电石原料,同时,原油与乙烯价格的上涨推高乙烯法PVC的制造成本,目前乙烯法PVC相对电石法PVC超过近550元/吨,处于历史高位,对国内电石PVC价格提供成本支撑。

2017年10月~2018年3月采暖季来临,“2+26”城市《行动方案》等环保治理政策涉及PVC产能409万吨,占全国产能的17%。但由于建材等下游多分布于华北地区,叠加需求淡季来临,氯碱产业下游终端需求承压,烧碱盈利承压。9月至今,电石法PVC价格下跌19%,全行业处于亏损状态。

中金公司看好电石—PVC装臵一体化的氯碱龙头公司,短期由于冬季环保限产压制氯碱需求,PVC与烧碱价格下跌,预计2018年PVC均价有望继续提升驱动企业盈利扩张,推荐鸿达兴业(002002.SZ),建议关注中泰化学(002092.SZ)等。 

 

4.估值跌至历史低位传媒板块明年的机会在哪里?(东方证券)

东方证券指出,自2017年初至今,政策监管趋严,“业绩驱动”成为股价表现核心因素。业绩稳定,确定性高的蓝筹股持续得到市场关注,前期估值偏高、外延并购为主的传媒板块估值中枢持续下调,大幅跑输大盘。

截止2019-05-27,申万传媒指数整体跌幅达18.35%,跑输大盘39%,位列所有行业指数排名倒数第2位。传媒互联网行业当前估值已回落至37X(PE-TTM),较板块高点(2015.06)的120X(PE-TTM)和年初44X(PE-TTM),估值回落至历史水平低位。

展望2018年,东方证券认为,受益于居民日益增长的文化需求,传媒行业仍保持相对较高增长,2018年主要推荐行业维持高增长、集中度稳步提升的子行业和业绩确定性高的行业龙头。而综合考虑子行业增速和估值水平,游戏板块、广告营销行业中的龙头个股具备投资价值。

数据显示,近年来传媒行业各细分行业分化明显,其中移动互联网增值服务、网络广告、网络游戏市场收入规模和增速均居前列。2016年,移动互联网增值服务4400亿,同比增39.7%,网络广告收入2890亿,同比增29.7%,网络游戏1900亿,同增比25.3%,2017年继续高速增长。

商业模式上,游戏、广告仍为互联网目前主流变现方式。游戏行业短期看龙头公司进入新一轮产品周期,业绩有望爆发,中长期看,王者荣耀培育轻度用户中重度化以及手游年轻化趋势下,游戏行业将步入第二阶段;广告行业市场格局持续分化,移动化、数字化趋势持续进行,另一方面线下生活圈媒体性价比凸显,保持高速增长。

东方证券认为,广告、游戏板块中的品牌化、全球化龙头公司具备长期投资价值。游戏板块首推具有流量优势和研发多元化的行业龙头,建议关注如腾讯控股(0700.HK)网易(NTES.NASDAQ);而处于新产品周期的A股龙头公司,建议关注完美世界(002624.SZ);广告行业看好具有资源属性,受益广告结构性变化的行业龙头,推荐分众传媒(002027.SZ)


5.人人都想休假出游,旅游板块静待爆发(东方证券)

今日旅游板块超跌反弹,一度领涨大盘。东方证券认为,尽管2017年旅游板块行情整体平淡,但对旅游行业基本面仍充满信心。

东方证券研究发现,人均GDP1000~5000美元之间,是观光游的主要发展阶段人均GDP5000美元以上,休闲又开始兴起;人均GDP10000美元以上,度假游开始萌芽。2015年我国人均GDP已达8000美元左右,2016年全国居民可支配收入23821元,同比增长6.3%。这说明我国旅游业正处于休闲游快速发展的阶段,结构性调整仍将继续,行业内分化愈发明显。

考虑到目前我国区域发展不均衡的现状,东方证券认为,我国东部地区的休闲游日趋成熟,度假游开始逐步渗透;中西部地区休闲游快速发展,处于观光游向休闲游逐步过渡的阶段,我国旅游行业的结构性升级机会开始凸显。未来一段时期,休闲游有望塑造全新的行业龙头;观光游领域内,小企业将面临挑战,行业龙头有集中度提升的契机。

东方证券指出,在人口结构变化、交通改善、休假制度保障等几大因素持续催化下,旅游市场的变化节奏正在加快,旅游消费的结构性升级将成为下一阶段继续推动旅游行业快速发展的重要催化,行业正处于观光游向休闲游过渡的核心阶段,部分传统子行业面临挑战,但整体向好趋势仍然清晰,多个子行业均酝酿机遇。

东方证券通过对行业基本面及个股业绩的跟踪预测认为,明年旅游板块中免税及酒店行业仍有较大机遇,甚至景气度有望超过2017年。2018年免税及酒店业龙头有望在行业高成长的强支撑+个股性向好逻辑下,继续走出靓丽的独立行情。其中,我国免税政策的温和放开有利于龙头公司受益于行业成长之余,亦有历史性机遇。在这一分类中,东方证券继续推荐中国国旅(601888.SH)。而酒店板块经历了2016年底的向上景气拐点后,2018年有望景气上行,并有加速趋势,推荐关注锦江股份(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)

 

 

编辑:周毅

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